挖财发布11月资产配置策略月报：谨防市场乐极生悲

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<article><section data-type="rtext">央广网上海11月15日消息（记者吴善阳）“美国大选后，尽管市场出现了V型反转，但是新方针落地充满不确定性，建议投资者保持谨慎，谨防市场乐极生悲。”挖财研究院今天发布《挖财资产配置策略月报 （2016.11）》，针对美国大选后的宏观经济形势以及投资方向进行了分析和预判。该报告分析，美国大选前后，市场出现了“V型反转”，大选计票期间，风险资产全线下跌，黄金美债则上涨，对特朗普优势扩大显露担忧。当总统人选确定后，形势急转直下，风险资产收复所有跌幅并转为上涨，黄金及主要发达国家主权债则掉头向下，随后的几个交易日中，避险资产遭到抛售，股市欢欣雀跃，以铜为代表的商品暴涨。“当市场展现出了过度的期望，这很容易演变成灾难。”挖财投资总监李佳表示。大选引发“V型反转”，谨防市场乐极生悲为什么特朗普当选后，反而成为经济上的利好？李佳在月报中分析，特朗普的政策主张涉及多个方面，其中与金融系统最相关的几个点包括：“美版四万亿”大规模交通设施基建计划、放松金融监管、废除“多德弗兰克法案”、减税刺激经济、贸易保护制造更多就业岗位等等。
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 前两个点看上去对金融市场十分利好，后面两个不太直接，但故事说出来也依然动听。通胀会攀升，因此利率水平会加速上涨，看空债券；经济前景变好，股市还会继续上涨；大宗商品需求上升，利好商品和原材料——一切都顺理成章。不过，我们嗅到了一丝风险，它并非特朗普，而是市场参与者本身。目前人们正习惯忽视明显的负面因素，拒绝进一步论证，转而努力寻找支持上涨的蛛丝马迹——正如历史上所有泡沫期的情形一样。至少有好几个原因让我们对特朗普政策的可执行性抱有怀疑，比如：1、依赖投资刺激经济向来是发达国家“诟病”中国发展模式的谈资，但中国实施大规模基建刺激是有体制基础的，美国现行体制难以自上而下有效推行。2、“美国版四万亿“与“贸易保护”两个目标存在冲突。根据过往数据观察，美国的交通运输行业与其国际贸易活动高度正向相关，前者的产能扩张需要后者更多的贸易量来消化，而提高关税进行贸易保护会阻碍国际贸易。特朗普想一次做几件事，但鱼和熊掌不可兼得。3、废除“多德弗兰克法案”的立场正在软化，新政府可能转而追求修改其中的一些条款。“从某种角度而言，特朗普是‘理想主义者’，但政治向来不同于企业管理，如果市场展现出了过度的期望，这很容易演变成灾难。”李佳认为，对于投资者来说，目前赶上这一班高速列车很容易，难的是猜测什么时候会往回开，我们建议在上一个月减少海外投资比例后，先保持按兵不动。”国内民间投资增长，物价面临上行压力除了美国大选对国际经济形势的影响，该月报还对国内11月份的宏观经济形势进行了分析。1-10月全国固定资产投资(不含农户)484429亿元，同比名义增长8.3%，增速比1-9月份加快0.1个百分点。另外，中国10月官方制造业PMI出现了大幅反弹。中国10月官方制造业PMI从9月的50.4反弹至51.2，同月的财新制造业PMI从9月的50.1上升至51.2，官方与财新两大指数均创逾两年高位。10月份，中国非制造业商务活动指数为54%，比上月上升0.3个百分点，连续8个月处于53%以上的景气区间，表明非制造业继续保持稳中有升的发展态势，企业信心进一步增强。中国10月CPI同比增2.1%，预期2.1%，前值1.9%，这是4个月以来，CPI首次返回“2时代”。从1-10月平均来看，全国CPI比去年同期上涨2%。第四季度，在季节性因素作用下，农副产品的生产和供应在冬季容易受到较大影响，在供应紧张的同时，逢年过节的消费需求又会有所加大，四季度物价面临一定的上涨压力，但总体涨幅应不会突破合理区间。</section></article>

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