9CaKrnJDirZ china.huanqiu.comarticle哈萨克斯坦国家货币发行20年的艰难历程/e3pmh1nnq/e3prkassa/e3prkb0dq1993年11月15日,哈萨克斯坦发行了哈国家货币——坚戈,截止目前整整20年。不但坚戈20周年纪念日,而且哈国家货币的20年历史都非常坎坷。在哈发行国家货币的大部分时间,坚戈对世界主要货币都表现出疲软;只有在个别年份,坚戈成功地恢复了部分先前丧失的地位。一、从1993年哈国家货币发行起至今坚戈对美元汇率表现坚戈表现最不成功的时间是1993年末至1994年初的1个半月。在这期间,美元对坚戈的汇率从国家货币发行之日规定的1美元兑换4.70坚戈爆涨至1美元兑换54.26坚戈,汇率上涨了10.5倍。接下来的4年期间,虽然坚戈贬值的速度大大回落,但这期间美元对坚戈的汇率上涨了近30坚戈。到1998年底,美元对坚戈汇率为1美元兑换84坚戈。1999年4月,坚戈对美元的汇率暴跌,导致一年之内汇率下跌了64.6%,达1美元兑换138.25坚戈。在2000年前,坚戈对美元汇率暴跌在很大程度上是客观原因所致。在那些年,哈经济大幅下降、哈出口商品价格也大幅下滑,这些因素不可能不对坚戈汇率下跌产生影响。但哈经济恢复性增长、石油开采量的增长和世界市场上原料价格上涨,使得坚戈贬值幅度降低,仅为3%—5%每年。2002年,坚戈对美元汇率创下最低点。从2000年至2002年的3年来,美元对坚戈的汇率又上涨了17坚戈。其结果是从1993年至2012年的9年多来,美元在哈国内市场的汇率增长了32倍,达1美元兑换155.85坚戈。 坚戈开始逐步恢复先前对美元丧失的地位是从2003年开始的,直至2007年,但2005年除外。这几年期间,哈国货币坚挺,其汇率达1美元兑换120.30坚戈,较以前汇率增长30.55坚戈。尤其一提的是,坚戈汇率坚挺是在世界石油价格低于30美元/桶的情况下发生的。这些年哈国内市场美元供给增加,其主要原因是石油开采量增长、世界市场上原料价格上涨、外国直接投资增长以及从外部市场上引进的贷款增长。如2006年哈国外债增长达300亿美元,而2007年外债增长200亿美元,这些是危机前坚戈坚挺的主要因素。接下来的2008年,由于哈出口商品价格创历史最高纪录,因此坚戈对美元的汇率保持相对稳定。在2008年最后一季度,坚戈贬值压力重新增长,主要是2008年底世界市场上原料价格下滑、由于世界金融危机打入外部市场非常困难以及需要偿还先前从外部市场引进的贷款等所致。这一年,坚戈的汇率有所下滑,到年终达1美元兑换120.79坚戈。当时,坚戈贬值压力持续增长,其中包括其贬值预期增加。2009年1月,由于央行的支持,坚戈大幅贬值得以成功避免。与此同时,还非常清楚地是坚戈不可能维持在该汇率水平,但仍有希望的是坚戈贬值是渐进和可控的,哈当局也正是这样向社会各界承诺的。但所有这一切都在一天中完全改变,2009年2月4日哈央行突然宣布,不再维持当时坚戈对美元的汇率,并认为坚戈对美元的汇率应该达到一个新汇率水平。其结果是,在1天内,当局将坚戈对美元汇率回到了多年以前的汇率水平。这一年,坚戈对美元汇率贬值22.9%,达到1美元兑换148.46坚戈。这样,在2008年底到2009年初,世界原料市场上价格短期下滑,以及世界资本市场上资金获取困难,导致哈国家货币汇率急剧下降。二、哈坚戈汇率下跌的原因分析及展望由于原料商品价格下降,必须维持当时的黄金外汇水平以及支持国内企业竞争力,2009年2月哈重新审视了外汇政策。同时,调控者称,如果石油价格恢复增长,将提高坚戈对美元的汇率,使坚戈进一步坚挺。2008年底2009年初期间,石油价格短暂下跌,而2009年石油价格上涨了25%强,布伦特石油价格达79.64美元/桶。2009年2月份坚戈汇率暴跌、价格行情改善和出口所得收入增长的背景下,2010年坚戈汇率有所坚挺,1美元兑换147.50坚戈。接下来从2011—2012的2年间,哈主要出口商品原油价格增长了40%,2012年平均达111.97美元/桶,大大超过危机前水平。但是,调控者提高坚戈汇率的承诺并没有实现。相反的是,2011年美元对坚戈汇率上升至148.40坚戈,2012年,达150.74坚戈。此外,哈国家货币疲软趋势2013年一直持续至今。近年来,不但石油价格上涨,而且外国直接投资增长和外债进一步增加,似乎这一切均对哈国家货币有利,但所有这些因素对坚戈汇率并未产生积极影响。央行的外汇战略不能预测对国家货币中长期汇率影响因素的变化,提高坚戈汇率的承诺没能实现。国内市场外汇的供需情况对哈国家货币不利。哈萨克斯坦外汇主要来源仍旧是出口收入,而外汇减少的渠道——主要是进口的花费。这些总体上来说一切正常,进口和出口的规模均在增长。2011年,哈对外贸易顺差创历史新高,达500亿美元。近2年来,由于进口快速增长,贸易顺差下降,但哈出口总体上仍然大大超过进口。这些年来,外国直接投资规模也在不断增长。2008—2012年期间,外国直接投资规模每年达200亿美元。同时,外债增长速度在一定程度上有所降低,然而,近5年来,哈外债增长了400亿美元。到今年年初,哈外债达1370亿美元。2013年上半年,哈外债又增长了85亿美元,总体超过了1450亿美元。按照逻辑,在外汇大量流入哈的情况下,坚戈汇率应该坚挺。然而,由于外汇通过各种渠道从哈流出的速度比流入的速度更高,因此,坚戈汇率坚挺的情况并没有发生。此外,由于世界市场上原料价格高,外国投资者在哈公司的利润急剧增长。哈税负水平在全球来说也是比较低的,这导致投资者收入增长。近2年,外国投资者在哈的直接收入几乎可以与流入的外国直接投资相媲美,每年大概超过200亿美元。因为外债增长,需偿还外债的利息也不断增长。哈每年需偿还的外债和外债利息远远超过外债的增长。如2012年,哈外债增长115亿美元,但需偿还的外债和外债利息达310亿美元。从哈流出的直接投资增长,过去5年高达320亿美元。此外,在世界市场价格较高的情况下,存放于国外的国家基金外汇资产快速增长。2012年,哈国家基金资产增长了140余亿美元,而2013年前10个月——增长了110亿美元。不言而喻的是,通过其他渠道,其中包括非法渠道流出的外汇也在不断增长。哈仍旧是购买的服务比出售的服务更多,吸引外国劳动力要比到国外工作的劳动力更多,因为贷款支付的利息要比获得的更多。国家货币的汇率与其说取决于调控者的预测和外汇政策,不如说是由一些基础因素所决定的。哈经济存在的系统问题对坚戈贬值产生了压力,因此需要对实施的经济政策进行分析。尤其是要降低哈经济对原料的依赖性;由于有丰富的资源,很少到国外开展工作;加大对出口矿产资源获得超额利润公司的税负等。哈发行国家货币20年来,坚戈对美元的汇率要比当初发行国家货币时规定的汇率低30余倍;此外,坚戈对上个世纪末实施的欧元汇率也下降了1/3。在中长期,与外国投资者订立的长期合同条件不可能改变。此外,在近几年,哈外债不可能大幅减少,经济结构也不可能急剧改善。因此,不可能期待近几年国内市场形势改变,坚戈对美元汇率上升。(蒋小林)1385379455000责编:千帆驻哈萨克经商参处138537945500011[]
1993年11月15日,哈萨克斯坦发行了哈国家货币——坚戈,截止目前整整20年。不但坚戈20周年纪念日,而且哈国家货币的20年历史都非常坎坷。在哈发行国家货币的大部分时间,坚戈对世界主要货币都表现出疲软;只有在个别年份,坚戈成功地恢复了部分先前丧失的地位。一、从1993年哈国家货币发行起至今坚戈对美元汇率表现坚戈表现最不成功的时间是1993年末至1994年初的1个半月。在这期间,美元对坚戈的汇率从国家货币发行之日规定的1美元兑换4.70坚戈爆涨至1美元兑换54.26坚戈,汇率上涨了10.5倍。接下来的4年期间,虽然坚戈贬值的速度大大回落,但这期间美元对坚戈的汇率上涨了近30坚戈。到1998年底,美元对坚戈汇率为1美元兑换84坚戈。1999年4月,坚戈对美元的汇率暴跌,导致一年之内汇率下跌了64.6%,达1美元兑换138.25坚戈。在2000年前,坚戈对美元汇率暴跌在很大程度上是客观原因所致。在那些年,哈经济大幅下降、哈出口商品价格也大幅下滑,这些因素不可能不对坚戈汇率下跌产生影响。但哈经济恢复性增长、石油开采量的增长和世界市场上原料价格上涨,使得坚戈贬值幅度降低,仅为3%—5%每年。2002年,坚戈对美元汇率创下最低点。从2000年至2002年的3年来,美元对坚戈的汇率又上涨了17坚戈。其结果是从1993年至2012年的9年多来,美元在哈国内市场的汇率增长了32倍,达1美元兑换155.85坚戈。 坚戈开始逐步恢复先前对美元丧失的地位是从2003年开始的,直至2007年,但2005年除外。这几年期间,哈国货币坚挺,其汇率达1美元兑换120.30坚戈,较以前汇率增长30.55坚戈。尤其一提的是,坚戈汇率坚挺是在世界石油价格低于30美元/桶的情况下发生的。这些年哈国内市场美元供给增加,其主要原因是石油开采量增长、世界市场上原料价格上涨、外国直接投资增长以及从外部市场上引进的贷款增长。如2006年哈国外债增长达300亿美元,而2007年外债增长200亿美元,这些是危机前坚戈坚挺的主要因素。接下来的2008年,由于哈出口商品价格创历史最高纪录,因此坚戈对美元的汇率保持相对稳定。在2008年最后一季度,坚戈贬值压力重新增长,主要是2008年底世界市场上原料价格下滑、由于世界金融危机打入外部市场非常困难以及需要偿还先前从外部市场引进的贷款等所致。这一年,坚戈的汇率有所下滑,到年终达1美元兑换120.79坚戈。当时,坚戈贬值压力持续增长,其中包括其贬值预期增加。2009年1月,由于央行的支持,坚戈大幅贬值得以成功避免。与此同时,还非常清楚地是坚戈不可能维持在该汇率水平,但仍有希望的是坚戈贬值是渐进和可控的,哈当局也正是这样向社会各界承诺的。但所有这一切都在一天中完全改变,2009年2月4日哈央行突然宣布,不再维持当时坚戈对美元的汇率,并认为坚戈对美元的汇率应该达到一个新汇率水平。其结果是,在1天内,当局将坚戈对美元汇率回到了多年以前的汇率水平。这一年,坚戈对美元汇率贬值22.9%,达到1美元兑换148.46坚戈。这样,在2008年底到2009年初,世界原料市场上价格短期下滑,以及世界资本市场上资金获取困难,导致哈国家货币汇率急剧下降。二、哈坚戈汇率下跌的原因分析及展望由于原料商品价格下降,必须维持当时的黄金外汇水平以及支持国内企业竞争力,2009年2月哈重新审视了外汇政策。同时,调控者称,如果石油价格恢复增长,将提高坚戈对美元的汇率,使坚戈进一步坚挺。2008年底2009年初期间,石油价格短暂下跌,而2009年石油价格上涨了25%强,布伦特石油价格达79.64美元/桶。2009年2月份坚戈汇率暴跌、价格行情改善和出口所得收入增长的背景下,2010年坚戈汇率有所坚挺,1美元兑换147.50坚戈。接下来从2011—2012的2年间,哈主要出口商品原油价格增长了40%,2012年平均达111.97美元/桶,大大超过危机前水平。但是,调控者提高坚戈汇率的承诺并没有实现。相反的是,2011年美元对坚戈汇率上升至148.40坚戈,2012年,达150.74坚戈。此外,哈国家货币疲软趋势2013年一直持续至今。近年来,不但石油价格上涨,而且外国直接投资增长和外债进一步增加,似乎这一切均对哈国家货币有利,但所有这些因素对坚戈汇率并未产生积极影响。央行的外汇战略不能预测对国家货币中长期汇率影响因素的变化,提高坚戈汇率的承诺没能实现。国内市场外汇的供需情况对哈国家货币不利。哈萨克斯坦外汇主要来源仍旧是出口收入,而外汇减少的渠道——主要是进口的花费。这些总体上来说一切正常,进口和出口的规模均在增长。2011年,哈对外贸易顺差创历史新高,达500亿美元。近2年来,由于进口快速增长,贸易顺差下降,但哈出口总体上仍然大大超过进口。这些年来,外国直接投资规模也在不断增长。2008—2012年期间,外国直接投资规模每年达200亿美元。同时,外债增长速度在一定程度上有所降低,然而,近5年来,哈外债增长了400亿美元。到今年年初,哈外债达1370亿美元。2013年上半年,哈外债又增长了85亿美元,总体超过了1450亿美元。按照逻辑,在外汇大量流入哈的情况下,坚戈汇率应该坚挺。然而,由于外汇通过各种渠道从哈流出的速度比流入的速度更高,因此,坚戈汇率坚挺的情况并没有发生。此外,由于世界市场上原料价格高,外国投资者在哈公司的利润急剧增长。哈税负水平在全球来说也是比较低的,这导致投资者收入增长。近2年,外国投资者在哈的直接收入几乎可以与流入的外国直接投资相媲美,每年大概超过200亿美元。因为外债增长,需偿还外债的利息也不断增长。哈每年需偿还的外债和外债利息远远超过外债的增长。如2012年,哈外债增长115亿美元,但需偿还的外债和外债利息达310亿美元。从哈流出的直接投资增长,过去5年高达320亿美元。此外,在世界市场价格较高的情况下,存放于国外的国家基金外汇资产快速增长。2012年,哈国家基金资产增长了140余亿美元,而2013年前10个月——增长了110亿美元。不言而喻的是,通过其他渠道,其中包括非法渠道流出的外汇也在不断增长。哈仍旧是购买的服务比出售的服务更多,吸引外国劳动力要比到国外工作的劳动力更多,因为贷款支付的利息要比获得的更多。国家货币的汇率与其说取决于调控者的预测和外汇政策,不如说是由一些基础因素所决定的。哈经济存在的系统问题对坚戈贬值产生了压力,因此需要对实施的经济政策进行分析。尤其是要降低哈经济对原料的依赖性;由于有丰富的资源,很少到国外开展工作;加大对出口矿产资源获得超额利润公司的税负等。哈发行国家货币20年来,坚戈对美元的汇率要比当初发行国家货币时规定的汇率低30余倍;此外,坚戈对上个世纪末实施的欧元汇率也下降了1/3。在中长期,与外国投资者订立的长期合同条件不可能改变。此外,在近几年,哈外债不可能大幅减少,经济结构也不可能急剧改善。因此,不可能期待近几年国内市场形势改变,坚戈对美元汇率上升。(蒋小林)